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              互聯網泡沫說不成立:收入增長穩定 基本面強勁

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            5.   導語:國外媒體7月1日發表分析文章稱,互聯網首次公開招股(IPO)活動再度活躍,估值不斷上升,業界開始產生有關互聯網新泡沫的爭論。但也有投資者認為,與此前互聯網泡沫不同的是,目前這些上市的高科技公司都擁有明確的收入和穩定的增長,具有基本面支撐。

                以下為文章全文:

                互聯網首次公開招股(IPO)活動再度活躍,華爾街上空開始出現疑云:互聯網泡沫是否有卷土重來之勢?

                LinkedIn在第二季度上市,如果根據其采用的銷售額估值水平,那么蘋果公司的市值將達到3萬億美元。Groupon去年產生營運虧損 4.2億美元,但其IPO規模仍可能超過谷歌,一躍成為美國歷史上規模最大的互聯網IPO活動。而Facebook上市后市值可能超過1,000億美元,足以躋身美國公司市值前三十六強之列。

                雖然高估值引發了有關科技股泡沫的爭論,但銀行家、科技股投資者和其他參與IPO的人士認為,與1999年科技股IPO狂潮和泡沫不同的是,今年的互聯網IPO活動合乎情理。

                Regions Financial下屬投行Morgan Keegan的董事總經理皮特·法爾維(Peter Falvey)表示,他個人認為投資者對面向消費者的互聯網公司的熱情有些過火,其中部分公司將出現悲慘結局,但他不認為現在有科技股泡沫。

                根據Dealogic的數據,今年第二季度在美國市場IPO的科技公司共籌資48.1億美元。更受矚目的一些大公司要么已經提交了上市申請,要么可能在未來數月提交申請文件,這其中就包括Groupon、視頻游戲公司Zynga Game Network Inc。和Facebook。

                IPO咨詢公司Class V Group的創始人里斯·拜爾(Lise Buyer)稱,一年以前人們還在談論IPO市場已經完全停擺,而僅僅在12個月過后,卻出現了有關泡沫的爭論。

                在線廣播公司Pandora Media Inc。在今年6月實現了IPO,當時投資者給出的估值相當于其當前財政年度預估收入的12倍左右。而在谷歌和蘋果公司當年上市時,投資者給出的估值不到銷售額的6倍。

                在這種估值水平的背后,投資者賭的是新上市公司在未來幾年不會出現明顯的運營失誤。IPO市場資深投資者、Crosslink Capital合伙人伊莎貝爾·費馬特(Isabelle Fymat)認為,針對部分高科技公司的投資,他可能要到2013年才會看到回報。

                但與上世紀90年末期相比,計劃目前上市的科技公司數量相對較少,除了消費者服務類科技公司后,其他科技股IPO估值與市場中同類股估值水平相當。一些公司的IPO估值合理,在第二季度上市后股價持續上揚。

                但另一些科技股在上市后的表現截然不同。LinkedIn股價曾一度超過5月份IPO價格的逾兩倍,升至94.25美元高點,但6月份就一路下行,再未回到這一水平。網絡音樂服務商Pandora、中國社交網站人人網、無線互聯服務提供商Boingo Wireless Inc。以及其他一些近期上市的科技公司股價也都低于IPO發行價。

                一些投資者指出,近來一些科技股在上市后股價下滑,這是因為其估值過高。其他投資者則認為,這些股票近來的下跌是因為投資者近幾周來紛紛撤出風險較高的投資。同時,部分初創企業的創始人也希望,當前投資者對科技股的熱捧不會透支未來的科技股IPO市場動能。

                在這場有關泡沫的爭論中,也許最值得關注的是初創企業獲得的投資。在產品正式推出前,社交網絡服務商Color就已經獲得4,100萬美元的風險資金投入。該公司創始人比爾·努耶恩(Bill Nguyen)在創立科技公司方面有著良好的紀錄,Color獲得了硅谷知名風投公司的支持。此外,其他幾家私人科技公司的估值也超過了10億美元,這在 2000年以后還是很少見的情況。投資者對這些初創企業的估值越高,這些公司在未來上市時要求獲得的估值水平就越可能出現泡沫。

                但總體而言,專家認為目前進行IPO的科技公司都擁有實際的收入和增長前景,即便個別公司在風投融資時獲得高估值、或在上市當日受到狂熱追捧,這還不足以證明當前存在泡沫。

                科技股投資者吉姆·弗耶(Jim Feuille)表示,當前LinkedIn、Pandora和Groupon的上市更像1995-1996年的情形,當時是網景和雅虎公司選擇上市,這些公司都具有明確的收入模式。但到了1999年以后情況開始變化,一些并沒有明確收入模式的公司開始進行IPO。

                弗耶認為,這樣的情形有些瘋狂。如果再度上演,那么市場將陷入麻煩之中。(悠然)

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